A股市场现状与投资警示

2025年11月，A股市场时隔多年重返4000点大关。

我还是需要重申一下对于A股的看法. 国内A股一直存在没有长期资金流入, 公司上市过程不透明不规范, 股民普遍没有正确的投资的认知, 金融行业管理混乱等问题, 且仍没有改善. 即使A股近半年来走势向好, 仍不能改变A股是一个非常不完善不成熟的市场这一基本现状. 中国A股与中国纸面经济实力是不相称的. 当下的A股除了一些高股息资产跌出了性价比可以选择性进行投资外, 仍不建议把中国市场作为主力投资阵地.

投顾服务的理想与现实

投资是生活的组成部分, 每个人都需要选择与自己生活相适应的投资方式.

投顾服务最有价值的一点就是需要对你的生活有相当深入的理解, 然后再根据你的人生规划安排最合适的投资策略. 比如:你当前20岁但想要40岁退休, 那需要在前期多买一点高收益高波动的股票类资产, 在准备退休前转为高股息类资产. 又比如你的孩子需要在20岁时上大学, 那就需要在每一年规划一笔固定收益的资金, 用于学费准备等. 而想要做到这样的投顾服务是需要对客户有着深入交流与对其生活状态的理解与共情的.

“帮你投”产品剖析

服务本质：FOF而非投顾

“帮你投”是蚂蚁集团与美国先锋领航集团于2020年联合推出的基金投资顾问服务，由先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司（2023年11月更名为蚂蚁投顾）运营。

尽管背靠蚂蚁集团与先锋领航这样的顶尖机构，‘帮你投’所能提供的服务实则相当有限。

具体看一下帮你投可以帮你做了些什么.

首先, 帮你投罗列了一些投资组合覆盖了从5%~10%的各种不同的期望收益率, 其次, 帮你投会在支付宝的基金购买页面推送各种广告. 最后, 当用户购买了帮你投中的组合, 它会每个月发送一份当月的投资组合表现的月报.

总体来说帮你投在功能上与普通FOF基金(基金中的基金)差异不大，仅在支付宝上多了一个专属购买入口. 蚂蚁集团还是只用营销/流量的思路去做这个投顾服务, 赚的是基金公司的营销费用/购买后的服务费用抽成, 所以此类投顾服务提供的个性化陪伴服务较为有限.

在帮你投所列出的组合中, 固收类的投顾产品与自己购买的债基相比并没有特别的优势. 一些主动型基金相关的帮你投组合受限于国内市场低迷不振, 所能提供的收益是有限的.

不过, 帮你投所提供的投资选项中, 是有两个组合是相对较靠谱的. 它们是 "全球精选100" 和 "全球精选50".

组合分析之“全球精选100”

帮你投100组合的配置如下, 以标普和纳斯达克指数为主力(70%+), 辅助配置了欧洲市场和日本市场的指数, 并少量配置了越南与印度市场的基金.

https://portfolioslab.com/portfolio/onhbomotmu16yc1jxn4orzii

帮你投100实际所提供的是标准的全球化股市的市值分散策略。根据portfolioslab在2020年至2025年间的回测数据，该策略近3年平均年化21.18%, 近5年平均年化23.42%, 近10年平均年化13.96%. 总体表现略强于标普500, 是一个可行的投资策略.

在美股的参考模板ETF可以是VT(Vanguard Total World Stock ETF), 因帮你投100中美股比率较高, 历史回测收益比VT更强. 比较可惜的是帮你投100中没有中国市场的指数, 如果对中国资产看好的话, 还需要自己另行配置.

帮你投100长期持有收益率不错(与标普500相当), 其利用了全球市场分散的方式, 避免了只在单一市场(美国)所需要承担的政策和汇率波动风险, 这是帮你投100的组合的主要优势. 但是帮你投100作为股票为单一资产类型的投资组合, 没有为股市下跌/经济衰退的风险做任何准备, 从回测数据显示, 你可能需要承受持续2年时间最大-30%的跌幅.

组合分析之“全球精选50”

帮你投50的投资组合如下, 股票类基金占比50%, 债基占比45%, 黄金/大宗商品占5%.

https://portfolioslab.com/portfolio/aiu1f9mywxzewwxoa8y848lo

帮你投50是一个提升了股票占比的全天候策略变体。全天候策略是一种经过市场验证的有效方法，其核心在于风险平价原则, 会提供比指数组合更低的波动, 相比纯债组合更高的收益率. 一个标准的全天候组合预期年化会在7%左右.

这个帮你投50组合的业绩会怎样呢, 根据portfolioslab在2020年至2025年间的回测数据，该策略近3年年化12.20%, 近5年年化2.13%, 近10年年化7.12%. 然而，作为全天候策略的一种调整版本，帮你投50的实际效果未尽如人意, 因其调高了股票的占比, 所以防御风险的作用被大大弱化了, 帮你投50组合在2021.11~2025.9之间, 经历过高达32%的跌幅, 并足足用了725天才得以恢复, 这个跌幅甚至比帮你投100的30%跌幅还要大, 而同期的标准全天候组合只有24%的跌幅.

全天候投资组合中的风险平价理论我个人是非常认可的, 而帮你投50提供了在国内最简单的配置方式, 这是帮你投50的主要优势. 在几个月前桥水推出了正牌全天候组合ETF: ALLW (SPDR Bridgewater All Weather ETF). 相信达利欧的资产配置理论的投资者可以关注一下.

综合评估：优缺点与适用人群

帮你投50/100组合的优点

选用的策略本身具备扎实的逻辑基础, 无论是帮你投50所用的"全天候"策略, 还是帮你投100所用的"全球股市按市值分散"策略. 都是成熟的, 有效的, 经过长期验证的投资策略. 比很多同类机构的产品，至少没有设置明显利益冲突，策略相对中立。
确实降低了普通投资者的配置门槛. 对于完全没有渠道、也不愿研究但能接受较高费率的投资者, 全球精选100/全球精选50确实是一个可行选择, 至少显著优于盲目购买大多数主动型基金.

帮你投作为投顾的缺点

帮你投更接近FOF基金，而非真正意义上的投顾服务。
费用较高, 仅投顾本身每年就会额外收取1.5%服务费用, 这还不算投资的基金本身应收取管理的费用, 综合下来收费在基金行业是相当的高. 那你交了这么高的服务费用, 能得到什么呢? 几乎没有提供任何顾问服务! 作为参考, 如果你能直接投资美股, 买VT的总费用仅约0.06%/年，ALLW约0.85%/年。
投顾策略不透明, 帮你投没有对用户解释过配置的理由, 基金池的选择范围和标准等. 这本质也还是因为帮你投并不是真正的投顾只是营销型的FOF.
帮你投并没有额外的基金外汇购买额度, 同样会面临外汇不足, 无法大额买入海外ETF基金的问题. 所以帮你投会存在组合中掺入高手续费用的C类基金或历史表现不佳的主动型基金, 还存在大额买入后建仓缓慢等行为.

全球精选100适合长期成长型投资者，全球精选50适合希望降低波动但能接受较长恢复期的稳健投资者。若追求更低费用和更高透明度，可直接通过美股账户购买VT或ALLW。

数据附录

年化收益对比

投资产品 (2025年)	近3年年化收益率 (%)	近5年年化收益率 (%)	近10年年化收益率 (%)
帮你投 (全球精选100)	21.18	23.42	13.96
帮你投 (全球精选50)	12.20	2.13	7.12
标普500 (S&P 500)	20.06	13.49	12.53
VT ETF	20.04	11.23	11.34
全天候 (ALLW ETF)	N/A (YTD: ~10%)	N/A (YTD: ~10%)	N/A (预期: ~7%)

最大回撤对比

投资产品	最大回撤 (%)	发生时期	恢复时间（交易日）
帮你投 (全球精选100)	-30.91	2020年2月20日 - 3月23日	79天（至2020年7月15日）
帮你投 (全球精选50)	-32.24	2021年11月10日 - 2022年10月24日	725天（至2025年9月5日）
标普500 (SPY ETF)	-33.92	2020年2月19日 - 3月23日	约150天（至2020年8月）
VT ETF	-33.66	2020年2月19日 - 3月23日	约160天（至2020年8月）
全天候 (ALLW ETF)	-8.78	2025年3月（自成立以来）	N/A（已恢复）

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